标普：确认北京国资公司“A”长期发行人信用评级，展望“稳定”

久期财经讯，3月27日，标普确认北京市国有资产经营有限责任公司（Beijing State-Owned Assets Management Co. Ltd.，简称“北京国资公司”）长期发行人信用评级为“A”。标普还确认该公司的离岸融资和运营平台北京国资(香港)有限公司（Beijing State-Owned Assets Management (Hong Kong) Co. Ltd.，简称“北京国资香港”）的长期发行人信用评级为“A-”。同时，标普确认了北京国资香港未偿债务的长期发行评级为“A-”。

北京国资公司的稳定展望反映了标普的观点，即该公司的贷款价值比（LTV）将保持在45%以下，其投资组合的流动性、多元化和信用质量将在未来12-24个月内基本保持稳定。北京国资香港的稳定展望反映了标普对北京国资公司的展望，以及标普对未来两年北京国资香港将继续作为北京国资公司的高度战略子公司的预期。

标普确认了北京国资公司的评级，因为标普仍然认为，在陷入困境时，该公司获得北京市政府支持的可能性极高。这种支持的可能性使该公司的评级在其 “bb+”独立信用状况（SACP）上调了五个子级。

标普预计北京国资公司将保持其作为北京政府以商业方式支持社会、经济和外交目标的关键投资平台的作用。

北京国资公司支持2022年冬奥会的召开。近年来，该公司已进入符合政策目标的细分领域，如半导体、电子认证和绿色能源领域。与此同时，该公司继续持有该市两家最重要的银行和其他非银行金融机构资产的大量股份。

北京国资公司的资产多元化有所增加，随着公司的持续投资，其资产多元化程度有可能进一步改善。

截至2022年9月，该公司的资产多元化从上年的38.6%改善至到33.6%。由于北京国资公司在其最大和第二大资产（北京银行股份有限公司（Bank of Beijing Co. Ltd.，简称“北京银行”，601169.SH）和北京农村商业银行股份有限公司（Beijing Rural Commercial Bank Co. Ltd.，简称“北京农商行”））中的持股比例已经稳定，其对其他资产的持续投资有助于改善其资产多元化程度。标普预计，如果被投资的上市公司股价保持稳定，北京国资公司的资产集中度将呈下降趋势。

标普认为，随着非核心上市资产的潜在处置，北京国资公司的资产流动性可能在2023年和2024年减弱。

该公司资产流动性比率从2021年的约40%降至2022年的30%。这主要是因为尽管龙芯中科技术股份有限公司（Loongson Technology Corp.,Ltd，简称“龙芯中科”，688047.SH）在上交所上市，但绿色动力环保集团股份有限公司（Dynagreen Environmental Protection Group Co. Ltd.，简称“绿色动力环保”，01330.HK，601330.SH）和北京银行的估值下降，以及部分处置了北汽蓝谷新能源科技股份有限公司（BAIC BluePark New Energy Technology Co. Ltd.，简称“北汽蓝谷”，600733.SH）的股权。标普预计北京国资公司的投资策略将包括处置其持有少量权益的部分上市资产，以实现投资收益。因此，标普预计2023-2024年资产流动性比率将徘徊在40%以下。

北京国资公司的资产信用质量受到运营障碍的影响。与此同时，标普认为，房地产行业的低迷已令北京科技园建设(集团)股份有限公司（Beijing Science Park Development (Group) Co. Ltd.）的增长前景承压。尽管存在这些运营挑战，北京国资公司投资组合的整体加权平均信用状况仍属于“bb”区间。

在标普看来，北京国资公司的财务缓冲仍然存在，尽管正在缩小。截至2022年9月，北京国资公司的债务从上年的266亿元人民币略微增加到316亿元人民币。由于债务增长，截至2022年9月，其LTV比率从前一年的35%增至38.2%。鉴于北京国资公司今年有更强烈的增长意愿为经济提供支持，标普预计2023年其债务会有所增加。然而，鉴于北京国资公司的投资预算与去年基本稳定，标普预计LTV比率将保持在45%以下，预计其债务不会大幅增长。

标普预计北京国资香港将继续作为北京国资公司的一个高度战略性子公司。北京国资香港是北京国资公司唯一的离岸投资和融资平台。标普相信北京国资香港对北京国资公司来说仍然很重要。尽管北京国资公司在未来两到三年越来越关注国内投资，但情况依然如此。

北京国资公司的稳定展望反映了标普的预期，即该公司将在未来12-24个月内继续获得来自北京政府的大力支持。这种支持是源于北京国资公司作为投资平台，具有以商业方式支持社会目标和重要战略产业的发展的作用。标普预计，北京国资公司的LTV比率将低于45%，其关键投资组合特征将在未来24个月内基本保持稳定。

北京国资香港的稳定展望反映了母公司的稳定展望。鉴于北京国资香港作为母公司在中国以外的主要融资和运营平台的地位，标普预计其仍将是北京国资公司的高度战略子公司。北京国资香港的评级将与北京国资公司的评级同步变动。

标普认为，如果该公司与北京政府之间的关联性以及该公司的重要性减弱，标普可能下调北京国资公司的评级。这可以表现为：（1）市政府将北京国资公司旗下的大量资产转让给其他国有企业或平台；（2） 标普评估北京国资公司对北京政府的政策重要性有所下降；或（3）北京政府将其对北京国资公司的所有权降至远低于100%。

如果标普对该公司独立信用状况的评估下调了三个子级或更多（即，降至“b+”或以下），标普也可能下调北京国资公司的评级。如果北京国资公司通过债务为其很大一部分投资提供资金，或者如果其投资价值因被投资公司的经营业绩下滑导致大幅恶化，就会发生这种情况。北京国资公司的LTV比率超过60%将表明出现此种恶化。

至少在未来两年内，标普对北京国资公司评级上调的可能性有限。然而，如果其独立信用状况上调到“a”或更高的水平，标普可能上调该公司评级。

ESG信用指标：E2、S2、G2

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